>> 中信建投-荣盛石化(002493)PTA产能倍增提升规模优势,需求疲弱、扩张热潮削弱长丝盈利-120730
| 上传日期: |
2012/7/31 |
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pdf |
来源: |
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| 评级: |
中性(首次) |
作者: |
梁斌 |
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公司作为国内聚酯产业链上游龙头,主营业务包括PTA、涤纶长丝和切片,PTA 是盈利能力最强的核心业务,毛利贡献占到70%以上。 涤纶疲软影响PTA 盈利,产能倍增提升规模优势 公司的PTA 业务由子公司逸盛大化公司生产,经过去年下半年扩产75 万吨,PTA 规模增至225 万吨,11 年产销量约200 万吨。同时,大连逸盛正在新建300 万吨PTA 产能,土建已经完毕, 设备订购完成,正在申请相关政府批文,预计最快今年底或者明年初投产,届时公司将成为国内最大PTA 生产商。 目前尽管PTA 毛利较低,但开工率正常,产品库存在一周左右,比行业景气度最高时的2-3 天时间稍长。由于涤纶是国内最大纺织原材料,每年有1600~1800 万吨左右的刚性存量需求,下游聚酯厂商需要维持生产运行,公司PTA 销售较为顺畅。最近原油价格上涨,PTA 价格跟随上涨,在买涨杀跌情绪影响下,PTA 行情稍有回升;同时预计下半年秋冬服装生产旺季来临,对涤纶需求量较春夏衣服大,下半年行情将略好上半年,恶化可能性较小。 公司一直希望继续向PTA 上游拓展,宁波中金石化公司是公司筹备中的70 万吨PX 项目的实施主体,但由于需要国家发改委批文,项目进展的具体进度还不明朗。
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