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>> 天相投顾-荣盛石化(002493)业绩增长,未来仍看PTA-111024
上传日期:   2011/10/25 大小:   253KB
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评级:   增持 作者:   车玺
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    公司主要从事 PTA、聚酯纤维相关产品的生产和销售,主要产品为PTA 以及涤纶牵伸丝(FDY)、涤纶预取向丝(POY)、涤纶加弹丝(DTY)。。
    2011年1-9月,公司实现营业收入177.30亿元,同比增长65.04%;实现营业利润23.47亿元,同比增长38.03%;实现归属于母公司所有者的净利润15.02亿元,同比增长51.86%;基本每股收益1.35元。。
    2011 年第三季度,公司实现营业收入69.76 亿元,同比增长89.28%;实现营业利润7.23 亿元,同比增长10.62%;实现归属于母公司所有者的净利润4.57 亿元,同比增长10.35%;每股收益0.41 元。
    新增产能投放,增厚公司业绩。公司控股两家PTA 公司,其中浙江逸盛PTA 年初实际产能达到150 万吨,逸盛大化PTA年初生产能力225 万吨。目前,浙江逸盛有三套装置,设计产能分别为65、65、200 万吨,实际产能会略高。逸盛大化今年年内可能扩产120 万吨。前三季度,由于PTA 新增产能的投放,公司营业收入出现了大幅提升。
    毛利率下滑明显。公司第三季度毛利率为9.75%,同比下降43.86%;公司今年前三季度的毛利率为12.44%,同比下降21.63%。公司营业收入和利润的50%以上来自于PTA,由于最近几年各地新建PTA项目,目前,PTA进入了集中投产期,而PTA原料PX的供应进入三季度以来趋紧,9月初福佳大化PX停车,而中海油惠州、乌石化装置在三季度进入检修期,PX价格波动加剧,而由于世界范围的宏观不景气,导致外向型的纺织行业出现了旺季不旺的现象, PTA价格没有大幅的提升,公司毛利率下滑也就在所难免。
    公司加紧完善产业链中最重要一环。公司形成从PTA开始的完整产业链,有助于提高主营业务盈利能力的稳定。近几年PTA和化纤产能的快速扩张,强化了化纤行业周期属性和未来整个产业链利润逐渐向上游PX转移的趋势。公司缺少PX这一关键环节,PX的整体定价权基本在外商手里,我们认为PX的供需矛盾在未来将会加剧,PX价格出现大幅波动的风险较大。公司对PX的风险也有清醒的认识,子公司宁波中金石化的PX,MX项目已处于前期阶段,未来公司产业链将逐步完善
 
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