投资要点    
    事件： 
    公司公布半年报：2012 年上半年实现营业收入 7 亿元，同比下降 5.4%；营业利润 8500 万，同比增长 16.1%；归属于母公司所有者净利润 8112 万，同比增长 30.5%；EPS 0.44元，增发摊薄后 EPS 0.38 元。上半年利润分配预案为每 10股转增 5股。 
    点评： 
    业绩符合预期：收入增长略低于我们预期，净利润增速符合预期 
    价格下跌、需求低迷导致上半年收入同比下降 5.4%。公司上半年营业收入同比下降 5.4%， 主要是产品价格受原材料下跌影响降幅较大 （一般情况下若原材料价格下跌 10%，产品价格约下降 5%左右）。同时产品销量也受到了下游需求低迷和食品安全问题的冲击。公司的主要客户伊利、洽洽上半年相继出现食品安全问题（伊利含汞事件、洽洽问题瓜子等） ，致使公司产品销量有一定程度降低，另外公司对宝洁的洗衣粉业务规模也有所缩减（主要由于洗衣液对洗衣粉的替代作用日趋明显）。
    原材料下跌+产品结构升级，上半年毛利率同比提升 3.2个百分点。1）原材料价格下跌：毛利率对原材料价格波动的敏感度较高（塑料薄膜粒子在成本中的占比达 60%以上），目前塑料薄膜、颗粒价格相较 2011年高点跌幅约为 15%，上半年毛利率同比上升了 3.2个百分点。另外，公司上游塑料薄膜行业竞争分散，公司作为塑料软包装的龙头企业具有较强的议价能力。2）产品结构升级：公司在原有传统业务的基础上不断进行产品结构升级，新兴业务如特种建材包装、大米袋包装（金龙鱼）