◆中报预告增长30%-40%，符合预期
    公司发布2012 年中期业绩预增公告，预计上半年净利润同比增长30%-40%，符合市场预期，增长原因是受益于国家宽带战略及公司海外市场进一步拓展。经测算，公司第二季度净利润同比增长25%-39%，较第一季度略有下降。
    ◆下半年中移动PTN 集采规模超预期
    据C114 报道，备受业界关注的中国移动2012 年PTN 设备集采工作已经全面启动，此次招标规模为20 万端，创历次集采新高，相比去年13 万端集采量大幅增长54%，大超市场预期。
    我们认为，中移动之所以大规模集采PTN 设备，一方面TD 六期建设规模达12.7 万基站，是TD 五期的2.4 倍，目前TD 基站传输主要采用传输效率更高的PTN 设备，因此PTN 设备需求随之大幅度增加；另一方面，传输网络需要提前规划建设，此次一部分PTN 采集设备为TD-LTE 建设做准备。
    从时间进度看，目前省公司已将需求上报集团公司，接下来是发标书、评标等流程，预计PTN 集采份额将在第四季度揭晓，因此一部分PTN 设备收入将于明年确认，公司明年业绩确定性比较高。
    另外，下半年还有中移动PON 集采招标和中联通PON 集采招标，我们预计今年PON 招标规模有较大幅度增长。
    ◆行业竞争格局趋缓，毛利率进一步提升
    通信设备行业通常会出现增量不增收、增收不增利的局面，我们认为今年不会出现这样情况。竞争对手华为、中兴利润严重下滑，再次发生大规模价格战可能性已经不存在，先前电信PON 招标和联通IP RAN 招标已表明行业竞争格局趋缓，草根调研也显示通信设备商价格竞争趋缓。我们预计，下半年中移动PTN 集采、中移动PON 集采、中联通PON 集采不会发生价格战，公司市场地位稳定，毛利率进一步提升。
    ◆重申“买入”评级，目标价32 元
    综上所述，下半年运营商传输设备集采处于密集期且招标规模有较大幅度增长，公司将受益于行业快速增长。我们维持对公司“买入”评级，按12年25 倍PE，目标价32 元。