无线与传输业务同样重要；强力买入烽火通信
    我们重申对烽火通信的买入评级并将其加入强力买入名单。我们将烽火通信的2012-2014 年每股盈利预测上调2%/3%/1%，以反映传输网络收入的上升，同时我们认为其最近因定向增发与现价差异所导致的股价调整提供了一个吸纳该股的良机。我们最新的12 个月目标价格为人民币31.8 元（此前为32.6 元），仍基于部分加总法得出，并计入10%的折让以体现定向增发的潜在摊薄作用，这一目标价格隐含20%的上行空间。
    与上一个3G 资本开支周期中无线业务的开支增速远高于有线业务不同，目前的移动数据传输时代情况发生了变化，我们认为传输网络和无线业务在3G/4G 升级周期中同等重要。中移动表示考虑到移动传输领域的潜在压力，公司将持续稳定地投资传输网络。我们预计三大电讯运营商2012 年上半年的资本开支在全年资本开支中占比39.5%，与过去10 年中38%的占比均值相当，而一季度时仅开支14%。我们预计上半年超过60%的资本开支将用于传输网络和局房设备，这将有利于烽火科技这样的宽带设备供应商。