近期我们调研了公司，与公司沟通了一季度及全年行业和公司发展情况中联通IP RAN 招标启动，公司前期测试表现良好。公司参加了联通移动回传网IP RAN 设备测试。本次招标规模约15 个亿，将涉及120 个地市左右。公司在前期测试中表现良好，大大超出运营商客户预期。中电信对于IP RAN/PTN 技术路线之争仍在继续，预计到2013 年开始才会大规模部署移动回传网建设；IP RAN 部署初期设备毛利也不会太高，但IP RAN 市场完善了公司移动回传产品线，打开新的市场空间。
    中移动市场设备毛利开始回升。中移动连续集采三期PTN 设备，2011下半年已经进入扩容阶段，预计2012 年还将持续扩容，有望提升全行业毛利。公司PTN 设备毛利回升势头已经基本明确。
    中电信PON 集采公司表现良好，市场份额稳中有升。中电信PON 设备集采近日已经落幕。公司拿到份额约18%，较往年稳中有升。今年家庭网关终端招标规模较往年增长3-4 倍，公司对应产品收入有望翻番或跟高，规模效应释放有望提升其毛利。
    光纤集采外采购价格回升，光棒扩产顺利，未来盈利效能提升空间巨大。
    一季度运营商对光纤光缆需求巨大，全行业供需关系比较紧张；从光棒来看，目前公司产能约500 万芯公里（按光纤对应需求折算），ROE约5%，未来只需要再投资2 个亿（约相当于前期投资一半），光棒产能就可扩大2 倍左右，盈利提升空间巨大。预计2013 年将出现盈利提升局面。
    盈利预测与评级。预计公司2012-2013 年EPS 为1.3 元、1.73 元、2.25元，维持强烈推荐评级。
    风险因素：运营商集采竞价超预期。