公司公告发行股 份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书草案。这是继5 月28 日公告预案后进一步完成剥离、重组审计、评估工作后的重组方案。
    此次方案公司公告了注入资产审计后财务报告以及备考盈利预测情况。如果按审计评估结果计算，此次注入资产12 年盈利预测净利润约1.01 亿元，交
    易价格为32.93 亿元，收购资产按12 年净利润计算收购PE 约32 倍。
    注入资产较原公司11 年净利润有所增厚，12-13 年净利润预计增加明显，但EPS 增厚有限。此次11 年备考报表净利润较原公司11 年净利润约增厚近27%，12 年净利润增厚约90%，13 年约增厚100%，我们认为有备考数据口径不同的原因（详见后面附表）；此次收购资产且再融资增加股本规模约2.56 亿股，较原股本规模扩大76%。按备考盈利预测，公司按收购资产完成且再融资完成后股本摊薄12 年EPS 为0.36 元，13 年EPS0.39 元，与重组前公司预测12-13 年EPS 相比约增厚10%左右。
    投资建议：如果暂时不考虑此次重组，预计公司12-14 年EPS 为0.33、0.35、0.41 元；如果考虑此次重组并再融资，且根据其盈利预测简单估算，预计公司12-14 年EPS 为0.36、0.39、0.45 元，复合增速约10%。我们对公司所在直升机行业未来发展前景看好，维持“买入”评级。我们认为随着低空空域的逐步放开，国内民用直升机需求瓶颈将会打开；中航直升机公司军民用直升机新产品不断研制、量产将成为公司今后业绩增长点；直升机的民用产业化也会推进公司市场化程度的推进和效率的提升。以目前股价，按收购加再融资后股本摊薄EPS 计算则估值约47 倍左右。短期市场波动可能对公司估值有所影响，但调整带来买入机会。
    风险提示：此次方案尚需经国资委对评估报告备案、国防科工局的批准、国资委批准、中航科工按港股规则的批准、公司股东大会批准以及证监会审核批准，这些批准和审核过程具有不确定性。