投资要点：
    公司重组资产方案 公司公布重组方案，将向中航直升机公司购买其持有的昌飞零部件100%股权、惠阳公司100%股权、天津公司100%股权，向中航科工购买其持有的昌河航空100%股权，向哈飞集团购买其持有与直升机零部件生产相关的资产。
    同时公司以非公开发行股票的方式向不超过10 名投资者发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过此次交易总金额的25%，金额约10.83 亿元。总增发股份1.8967亿股，股本扩张56%左右， 增发价待定， 目前暂定17.13 元/股。
    注入资产基本符合市场期望 本次资产重组基本把中航工业集团下属的直升机相关资产注入了上市公司（直升机研究所除外）， 尤其是昌河航空公司的注入使得未来的哈飞股份基本上囊括了中国几乎所有的直升机产品，使得公司加强了规模和综合技术能力，增强了公司在直升机产品上的竞争力。
    注入资产短期内提升了公司盈利能力， 本次注入资产中昌河公司2011 年净利润达到5095 万， 惠阳公司535 万，昌飞零部件公司、天津公司为新成立2011 年无经营， 哈飞股份为土地、设备。2011 年静态利润增益率51.27%。
    2012 年公司将持续发展直升机、通用飞机产业和航空复合材料产业，加快提高企业自主创新能力，加快新产品的开发、研制，加大市场开发力度，发展转包生产，全面提升企业竞争力，。国家《关于深化我国低空空域管理改革的意见》将给公司的通用航空器产品直升机、通用运输机带来很大发展机会。
    盈利预测与投资建议 我们预计公司2012、13 、14 年EPS 可以达到0.36,0.40,0.44 元，按13 年50 倍PE, 合理价值20 元， 中性。
    风险提示：军工产品订单波动较大， 未来低空飞行管制放开的效应存在较大不确定性。