短期看提价，长期看建设
    峨眉山作为5A 级景区，受益于国内旅游业的发展实现了利润的较快增长。
    公司目前正在计画进行门票涨价听证，如果成功有望明显提高公司的盈利水准。长期来看新的酒店、索道及其他旅游配套项目的建设将成为推动公司持续成长的主要动力。
    结论与建议：
     公司介绍及经营情况：峨眉山旅游股份有限公司主要从事峨眉山游山门票服务、客运索道和宾馆客房、餐饮等相应的旅游商务营业活动。2011年公司实现营业收入9.07 亿元，YOY 增长23.37%；实现净利润1.45 亿元，YOY 增长31.56%。2012 年1 季度公司实现营业总收入1.75 亿元，YOY 增长12.1%，归属于母公司的净利润为981 万元，YOY 增长5.94%。
     各业务情况：门票业务，占公司营收约4 成，毛利润总额的3 成，公司近期在筹画进行门票涨价听证，涨幅为25%，受到四川省旅游新规条例的影响听证有所推迟，涨价实施的时间估计在2013 年2 季度，将明显增厚2013 年业绩。索道业务，占公司营收约3 成，毛利润总额的8 成，目前公司正在进行金顶索道的改造，预计2013 年有望投入使用，改变目前的运力瓶颈。酒店和餐饮业务，酒店和餐饮业务的占营收的23%，两者基本保持和游客增长相当的约15%的水准，公司已投入2.3 亿元扩建红珠宾馆，将增加公司的接待和盈利能力。其他业务，峨眉雪芽生产销售、旅行社和广告等业务目前占公司的利润比例不高，但发展旅游相关项目有利于公司长期摆脱对于门票收入的依赖。
     发展计画：公司在2011 年报中提出2012 年的投资需求约为5 亿元人民币，从已公布的投资计画来看，已有3.3 亿元（红珠宾馆2.5 亿、金顶索道0.41 亿、茶叶设备0.2 亿、资讯化建设0.2 亿），年内公司通过发行3 亿元债券和经营性现金基本能够满足投资需求。峨眉山市的十二五规划了整体的旅游度假区计画，有望增加地区的规模协同效应和对于游客的吸引力，作为核心的峨眉山景区将受益，但未来每年相应的建设投入可能较大。
     盈利预测：我们预计2012-2014 年公司将实现净利润1.74、2.46 和2.99亿元，同比增长20.3%、41%和21.7%，对应的EPS 为0.74、1.05 和1.27元，目前股价对应的PE 为29.6、21 和17.3 倍，给予买入的投资建议目标价26.1 元，对应2013 年25 倍PE。