一、事件概述 
    公司发布 2012年半年度业绩快报：2012年 1~6月公司实现营业收入 39.57亿元，同比增长 3.65%；实现营业利润 14.05 亿元，同比增长 30.77%；归属于上市公司股东的净利润 10.97亿元，同比增长 46.54%； 基本每股收益：0.96元。 
二、分析与判断 
    中报业绩符合预期，亚美大宁矿投资收益增加是业绩增长的主要原因 
    公司 12 年 1~6 月净利润同比增长 46.54%，符合我们及市场的预期，亚美大宁矿投资收益增加是公司 12年上半年业绩大幅增长的主要原因。 亚美大宁矿核定产能 400 万吨，目前公司权益为 36%，该矿盈利能力较强，吨煤净利在 400 元左右。11 年 1~8 月亚美大宁矿停产处于亏损状态，而 12 年上半年亚美大宁矿正常生产，公司投资收益大幅增加，这是公司 12年上半年业绩大幅增长的主要原因。我们预计该矿 12年产量达到 400万吨设计产能，贡献投资将近 6亿元，折合每股收益 0.5 元，全年增厚公司 EPS 约 0.45 元。目前公司拥有该矿 36%的权益，另外 5%权益的收购有望下半年完成。 
    整合、新建煤矿产能逐步释放是公司未来业绩增长的主要动力 
    公司在对收购小煤矿进行整合的基础上，形成口前、平鲁等六个煤矿，合计产能 540万吨，将于今年逐步释放，产能达产后公司产能较目前增长约 90%。公司在建的玉溪矿（公司权益 53.34%）设计产能 240 万吨/年，目前该矿已进入揭煤阶段，有望在 14 年上半年投产，该矿盈利能力和亚美大宁矿相当。 随着整合矿及玉溪矿的投产，预计公司十二五末产能将超过 1400万吨，较目前增长约 140%；十二五末权益产量超过 1200 万吨，较目前增长近 100%；12、13、14 年权益产能增长率约为23%、20%、24%。
    12年公司化工板块经营明显改善，未来己内酰胺项目值得期待 
    11年，公司化工板块受甲醇、二甲醚业务拖累，亏损近 2亿元。12年公司化肥化工企业经营情况明显改善，我们预计全年公司化工业务减亏在 1 亿元以上，可增厚公司 EPS约 0.1元。 公司计划建设的 20万吨己内酰胺项目，建设期 2年，预计达产后可实现净利润 7.86亿元。目前国内己内酰胺供需缺口较大，国内同类项目盈利能力较强，毛利率在30~40%左右。己内酰胺项目有望成为公司十二五后期又一个利润增长。