公告内容 
    公司发布2012年上半年业绩预告，预计营业收入比去年同期增长45%左右，归属于母公司所有者的净利润比去年同期下降不超过30%。
 投资要点：
    较多新开门店和CPI下行使公司短期业绩承压。公司预计2012年新开门店超过50家，总开业门店达到260家。较多的新开门店使公司营业收入保持在45%的增速，但也给公司业绩释放带来了压力。公司新开门店平均培育期在4个月左右，公司刚度过培育期的新门点同店增速较快，可以达到30%以上。公司成长期门店（度过培育期之后三年内）净利润增速可以达到35%以上，成熟期门店（开业4-6年左右）净利润增速平均在15%以上，衰退期门店（开业6年后）净利润增速平均在5%-6%左右。公司新开门店平均建设期为二、三个月，新店开办费约为100万-300万。6月份CPI水平达到2.2%，下降速度超越市场普遍预期。我们预计全年CPI水平将会在3%左右，公司同店增速将在10%左右。
    毛利率仍有提升空间。预计公司毛利率仍有小幅上升空间，主要可以通过以下渠道获得提升：1、提高食品、用品类商品品质及服装类“定制包销”比重来提高商品销售毛利率；2、随着销售规模的扩大，公司对食品用品类供应商的议价能力提升，从而提高综合毛利率；3、生鲜类商品的管理进一步精细化，提升生鲜类食品的经营毛利水平。4、单店面积提升带来的高毛利品类销售占比提升；5、出租部分租金提升、6、物流中心建成后将提升统采比例和自有配送比例，从而提高综合毛利率。
    投资建议
    公司计划2012年全年实现含税销售额近300亿元，同比增速超过40%，同时计划适时推出股权激励方案。公司未来几年资本投入较大，一年约合20亿左右，所以公司融资需求较为迫切，不排除今年年底前在资本市场再次融资。公司快速扩张带来的财务费用和人工费用快速上升加之新进入区域由于规模优势无法发挥带来较多亏损额可能会影响公司2012年的业绩表现。中国农产品市场协会预计到2015年，大中城市超市流通的农产品数量将由目前的15-30%增长至50%以上。我们看好公司独特的"永辉模式"和优秀的管理能力，预计公司2012年、2013年EPS分别为0.62元和0.83元，对应的动态PE分别为39倍和29倍，由于公司目前在行业中动态估值较高，我们暂时给予公司"增持"评级。 
风险因素。
    1、新进入区域由于门点较少，采购优势无法发挥。2、高速扩张带来的管控模式和人才储备的风险。3、2014年之前租约到期门店不能续约或租金上涨过快。4、新开店面培育期表现低于预期。5、CPI增速回落给公司同店增长带来压力。6、公司估值在行业内较高。