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>> 中信建投-蓝色光标(300058)中报业绩高速增长-120710
上传日期:   2012/7/11 大小:   337KB
格式:   pdf 来源:   
评级:   增持(下调) 作者:   朱律,戴春荣
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  业绩符合预期,内生增长快速  "高科技+汽车+消费品+互联网+手机+地产"的高端客户结构使公司受经济低迷因素影响较小。高科技(IT )、手机领域受千元智能手机和超级本的推广,将继续保持高增长。汽车领域, 公司客户主要以SUV 和豪车为主,受汽车消费下降和广告投入减少影响较小,2011 年底订单将在今年贡献较大收益。消费品领域,公司的客户主要以食品饮料公司为主,拥有的优质客户没有因为低迷经济影响减少投入,反而加大了广告投入,预计全年将保持一个稳定的增长态势。互联网领域,受全行业快速增长影响, 同时收购思恩客之后,为公司带来330 个客户,大部分都是互联网领域的客户,预计高速增长预期不变。房地产是最为担忧领域之一,但从房地产经济数据反弹及广告客户投放热情提高的现象来看,今久广告的业绩逐渐企好,全年应该高于市场预期。  
  综合各因素,测算内生增长增速在60%左右。  未来业绩看点在外延式发展  2011 年中国广告经营额3125 亿元,仅占社会消费品总额1.75%,不及发达国家平均水平一半,广告行业十一五平均增速10.6%,但集中度较低,行业较分散,且伴随着网络等新兴媒体的快速发展(网络广告12 年预计增长54.7%,规模接近电视), 广告行业自身也处于自我升级中,公司的未来看点仍在外延式发展及互动业务的开拓。 
 
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