蓝色光标(300058.SZ/人民币18.15, 买入)公告中报业绩预增：2012 上半年归于母公司的净利润达1.02-1.13 亿元，同比增长90-110%。则2012 年2 季度公司约实现净利润6,459-7,535 万元，同比增长83-113%（均值为98%）。我们原预计公司2012 年净利润2.36 亿元，同比增长105%，每股收益0.59 元，目前股价相当于2012 年31 倍市盈率，包含一定的中报预增及并购预期。但公司及其并购企业所在细分营销市场相比实体经济仍然表现出较高景气度，蓝标上市后在业务及资本层面的品牌效应仍在持续，整体向好趋势不改,而市值管理是公司资本运作、整体并购体系的重要组成部分。后续关注公司下一轮并购规模和节奏，银行借款政府贴息、营业税转增的正向影响，客户下半年及明年预算变动，公司组织架构优化、公司治理加强的正向影响，明年大非解禁应对之策等。
    预计 2 季度的同比高增长源于：
    1) 受益于老客户预算增长及新增客户群，原有公关业务持续高增长：联想 5 月8 日在中国首次推出4 款K 系列智能电视，佳能4-5 月大量推新品（无论是数码相机、还是投影机等产品线），奔驰、宝马等部分中高档轿车品质降价促销潮下继续加大媒体宣传及管控、昆仑山等消费品启动奥运营销等；新老客户危机公关需求增加均较为明显；客户行业分布进一步拓宽，2 季度首次新增京东、一号店电商客户。预计在媒体监督增强、企业品牌升级（pre-IPO 等）的环境下，企业形象管理、危机公关需求增长持续，国内公关市场景气度持续。
    2) SNK、精传媒、今久等景气度尚可：
    SNK 继续保持网游互联网广告领域的绝对领先优势，腾讯等大客户伴随新品推出继续广告投放；精传媒继续打造“中国财富圈第一媒体”，受益于端数增长和汽车等大客户营销投放持续；今久广告公关活动业务维持较高景气度，2 季度广告投放受益于刚需拉动房地产市场成交回暖而景气度回升。预计之前并购企业完成业绩承诺问题不大。
    3) 客户协同+产业链布局：
    现阶段，公司搭建仅一年左右的外延式框架颇有成效。例如，金融公关及今久广告等独立公司之间实现客户输送，美广互动完善蓝标互动营销板块，在广告主面前获得更大话语权和预算分配等。伴随各独立公司业务规模做大、蓝标外延拓展持续和公司治理完善，预计客户资源分享还将带来更大增量。
    4) 今久广告 100%股权、SNK 剩余49%股权才开始并表。