本报告导读：
    作为中国公关龙头企业，已实现对广告业并购扩张的初步成功，在延续广告业并购的策略下，公司将逐渐发展为跨媒体的综合传播集团。
    投资要点：
    凭借公关龙头企业所具备的竞争优势，向业务与资源互补的广告领域扩张，已完成对4 家广告公司的并购，其中两家100%股权收购，两
    家51%控股，通过并购实现业绩迅速增长。
    公司5 位核心管理人均衡持股的股权架构、多年积累的对公关与广告行业理解，都为并购的成功奠定了基础。
    通过广告的外延式收购与公关的内生性增长，2011 年公司营业收入超过12 亿元，增长1.55 倍，其中公关业务同比增长74.15%，实现收入8.63 亿元，在总收入中的占比达68.21%；广告业务收入4.02 亿元，贡献率达31.79%。
    随着2012 年对国内最大房地产广告代理公司今久广告100%股权、对互联网广告公司思恩客（SNK））剩余49%股权的并表，广告收入将高速增长，预计2012 年公关业务可望实现11 亿元收入，广告业务实现9 亿元收入，两大业务板块初步确立，为向涵盖公关、广告业务的营销传播集团转型奠定基础。
    新兴产业的高成长类公司更适合PEG 估值方法，预测2012-2016 年业绩复合增速在35-40%，假设PEG 取1，合理估值35-40 倍，对应合理价格区间19.25-22.00 元，取中间值给予目标价20.0 元。
    公司作为A 股首家综合传播集团，标的具备稀缺性，且质地优良，但考虑目前动态估值处于传媒类公司较高水平，而且2011 年收购标的需要消化致短期内消息面平淡，及2013 年的大股东解禁压力，首次给予“谨慎增持”评级。