公司7月10日发布对外投资公告，拟出资3.3亿元设立西安圣安医院有限公司，对西安圣安医院项目进行投资、建设和管理。
    简评和投资建议。
    西安圣安医院（原拟定名西安高新国际医院）选址于西安高新区创意研发园区内，拟建设成为集医疗、康复、体检、保健、教学、科研为一体的三级甲等标准的综合性国际医院；该医院为营利性医院，核定床位500张；覆盖预防保健科、急诊科、内科、外科、妇产科、儿科、肿瘤科、重症医学科、健康体检科等诊疗科目。
    此次投资有利于扩大公司医疗业务的经营规模，提升公司综合竞争力；西安圣安医院将与西安高新医院、社区医疗服务中心共同搭建分级医疗保障网络，提供公益性服务，发展特需化医疗。
    我们预计，西安圣安医院项目的建设周期为2-3年，短期内对公司业绩影响不大；考虑到高新区快速增长的经济规模和人口数量，我们认为该项目有望与高新医院形成较强的规模效应，成为公司未来业绩的新增长点。
    此外，公司将于7月27日披露中报，我们预计公司2012上半年商业主业利润略降（1H11为8783万元），医院净利润1500万，西安商业银行股权转让收益贡献税后利润1500万，预计总体利润增长0-20%。
    维持盈利预测。我们预计公司2012-14年将实现EPS分别为0.29、0.39和0.48元，其中零售主业分别为0.25、0.33和0.40元，同比增速为23%、33%和23%，增长主要来自宝鸡店和西稍门店度过培育期而释放内生效益（2012-13年）以及开元商城调整后净利润的较快增长（2013年）；医疗业务分别为0.04、0.06和0.08元，13-14年增速为51%和22%；此外，若从一次性投资收益看，公司未来还可能确认出售宝鸡万象商业广场1670平米房产的收益，折合EPS约0.038元目前此项一次性投资收益确认时间尚不明确。
    我们认为可给予公司零售主业2012年20-25倍PE，对应价值区间为5.00-6.25元；给予高新医院2012年30-35倍PE，对应价值区间为1.26-1.40元；维持6.26-7.65元的目标价区间和"买入"评级。
    公司目前总市值约32亿元，相比较2012年近35亿的商业销售额和3个多亿的医院收入、超过20万平米用于零售的自有物业，再加上宝鸡店和西稍门店两个面积在5万平米以上的新门店的成长潜力以及医院牌照的稀缺性，具备投资价值。
    风险和不确定性：（1）高新医院盈利情况的不确定性；（2）公司一次性收益确认的不确定性；（3）西安市百货业日益激烈的竞争环境以及钟楼店装修对业绩造成的不确定性等；（4）公司证券投资收益的不确定性等。