事件：
    公司公布了一季度财务数据，实现收入9.95 亿元，同比增16.29%，归母净利润5362.55 万元，同比增24.10%，EPS0.075 元。其中一季度确认向江苏兴亿达建设有限公司转让西安银行1333 万股股权收入3199.91 万元，该部分股权帐面投资成本1243 万，实现收益1957 万元。扣非后归母净利润4606 万元，主业净利润同比下降17.04%。
    评论：
    1、受行业景气影响，商业主业下滑
    受经济及通胀下行影响，一季度消费较为疲软，零售行业一季度行业不景气，虽然公司其他门店销售保持同比增长，我们预计收入、利润贡献均在80%左右的主力店（钟楼店）收入同比下滑，11 年主力店的销售基数较高也是部分原因。钟楼店计划下半年进行内部大范围装修改造，虽然不变动外立面，但预计施工期较长，对该店12 年的业绩将造成一定影响。我们看好改造后钟楼店的业绩增速。
    2、高新医院盈利持续向好
    我们看好高新医院 11 年7 月成功转为盈利性质后，对医院的医疗收入结构进行调整、提档升级的效果。原先在非盈利性质下，医院项目收费上没有定价权，现在医院在满足社会公益需要的前提下，逐步加快加大发展特殊需求服务等，业绩释放将持续大幅提速。我们推算自7 月转型以来，11 年下半年高新医院实现净利润接近1200 万元。因此推算一季度，高新医院净利润大致在600-800 万左右。
    调高12 年高新医院的净利润预测至2800 万元，同比增速74.66%。
    3、‘百货+医院’，零售现金牛打造医疗平台
    老板刘建申是做医药起家，高新医院的资产注入是大股东将医疗资产证券化、利用上市公司平台图谋发展的开始。公司将100%持股的高新医院注入到只有30%不到股权的上市公司来，应是想借助上市公司的融资平台和零售业务较好的现金流来支撑其在医院相关业务的扩张，商业物业+医院医药方面的投资+金融，商场就是提款机，借力资本进行管理输出和外延扩张，打造医疗集团。
    维持“强烈推荐-A”投资评级：伴随12 年高新医院全年并表及百货新开门店逐步走出培育期，公司毛利率上升是大趋势，预测12-14 年EPS 分别为0.25 元、0.32 元和0.44 元，其中医院贡献EPS 分别为0.04 元、0.04 元和0.05 元。
    风险提示：宏观经济波动影响消费者信心、拉长新店培育期