投资要点：12年1季度净利润同增24%：公司12 年1 季度收入实现9.95 亿，同比增长16.3%；净利润实现5,363 万，同比增长24.1%；EPS 0.08 元。每股经营性现金流 0.07 元。由于宝鸡和西旺店仍处于培育期，费用支出压力较大，拉低了整体盈利水平，公司1 季度扣非后净利润同比下降17%。 零售主业平稳，12 年仍面临增长压力：公司零售业11 年收入30.1 亿，同比增22%，1 季度零售业收入在去年较高的基数上实现同比增长约5%， 开元母店收入略有下降。12 年公司可能将继续受宏观环境影响，开元母店可能进行内部改造，整体增速有所放缓。我们预计全年增速在15%。 西安高新医院并表，扩张趋势确立：11 年高新医院实现营业收入3.5 亿， 同比增长20%，净利润1600 万，盈利能力正处于迅速上升期。公司公告拟新建三甲医院，扩张趋势确立，正借力资本市场全面进军医院产业领域， 发展空间很大。预计12 年高新医院有望贡献净利润3000 万元以上。 财务费用压力导致期间费用率小幅提升：公司12 年1 季度期间费用率11.3%，同比提高了1.8 个pp，其中销售费用同增54%，财务费用同增262%，主要原因是开元商城西旺店、西安高新医院增加利息支出所致。 投资建议：目标价6.5 元，增持。公司的零售、医疗服务的双主业战略奠定发展基石。注入的高新医院正处于规模扩张和盈利提升的拐点，将借力资本高速发展，零售主业稳进，提供良好的安全边际。我们维持公司12~13 年EPS 至0.24、0.32 元，同比增长34%、34%，增持，目标价6.5 元。