◆生育高峰喜迎龙宝宝
    据统计局显示，我国在 2005 年到2020 年期间将经历人口增长期，其出生率将在2016 年达到最高峰。而今年又是传统龙年，每次龙年中国婴儿出生率都会上涨5%。有数据显示，今年全国新增“龙宝宝”将要达到1700万，比去年多增加100 万。
    ◆婴幼儿奶粉市场增长下半年显现：
    “龙宝宝”抢生刺激了婴童市场的增长。据淘宝数据显示，婴童产品销量的增长从11 年年底已经开始显现。一般而言，年底属于婴童产品销售淡季，可是去年年底婴童产品出现了淡季不淡现象，其销量较去年同期增长50%以上，奶粉对于婴童来说是刚性消费产品，但由于大多数婴儿前六个月进行纯母乳喂养，所以“龙宝宝”的奶粉需求将从下半年开始显现。
    ◆婴幼儿奶粉购买者有着较高的品牌忠诚度：
    公司一直以来是国产品牌的代表龙头企业。10 年公司市场占有率为10%，11 年公司不仅受到外资产品竞争，且管理层还遭受几次变动，但市场份额并未受影响，依然保持10%，说明婴幼儿奶粉购买者的品牌忠诚度较高。
    ◆公司持续推广高端产品爱+，KA 渠道拓展限制销售费用率向下幅度：公司目前主打产品为针对中高端消费群体的“冠军宝贝”，贡献公司60%的营收。09 年开始公司进行产品结构改善，推出了终端价位在300 元以上，针对高端人群的产品爱+。09 年爱+的收入仅占5%，11 年则再度提升到近30%。由于爱+的客户在一二线城市，所以公司必将开拓KA 渠道，但是KA是大奶粉厂必争之地，入场条件较为苛刻，所以随着KA 的继续拓展，所以公司的销售费用率短期内大幅向下的可能性较小。
    ◆盈利预测：
    预测公司 2012 年-2014 年eps 分别为1.21 元、1.50 元和1.84 元，目前股价对应估值分别为18、15 和12，估值具有吸引力，考虑到“龙宝宝”可能带来下半年婴幼儿奶粉市场的增量，我们参考行业公司的平均估值水平，给予公司12 年22 倍PE，首次建议给予“买入”评级。
    ◆风险提示：
    小非减持给股价带来压力；食品质量安全问题；外资品牌竞争加剧等