黄金资源储量优势明显。公司上市以来通过外延式扩张与内部深度挖潜，黄金资源储量大幅提升，截止2011 年底公司保有黄金金属量570.05 吨，仅次于紫金矿业。且公司金矿以单生黄金矿床居多，整体品位较高，资源优势突出。十二五期间，公司规划资产和收入翻一番， 由此可见，公司无论是资源量还是矿产金产量都存在较大增长空间。  矿产金产量不断增长。公司近年来通过技改等方式不断提升矿山企业采选冶炼能力；同时通过大基地建设不断增加实际出产能力。随前期重点项目陆续投产，预计公司2012-2014 年矿产金产量将分别增长7%、10.4%和11.3%，达到24 吨、26.5 吨和29.5 吨。  大股东资源储备实力雄厚，后期注入可期。大股东中金黄金集团拥有约1280 吨黄金，排除目前两家上市公司保有的黄金资源量外，集团公司尚有约500 吨黄金资源量，按照前期承诺未来存在较强注入预期。  
  国际金价高位运行直接提升公司业绩。在全球经济复苏进程遇阻、金融体系动荡以及全球流动性投放预期增强的背景下，黄金价格上涨预期明显高于其下跌的概率，黄金牛市有望持续。公司作为纯黄金开采冶炼上市公司，其经营业绩直接受益于国际黄金价格的上涨。  
  预计2012 年EPS 为1.05 元，维持"增持"评级。预计公司2012-2014 年EPS 分别为1.05 元、1.19 元和1.43 元，对应动态市盈率分别为20 倍、18 倍和15 倍，估值水平合理。考虑到公司业绩对国际金价的敏感性，以及未来集团黄金矿产资源仍存在不断注入的预期，我们维持公司"增持"评级。