事件: 公司发布2012 一季度报告，当期实现营业收入64.39 亿元，同比增长51.34%;实现归属于母公司股东净利润4.12 亿元，同比增长24.7%;实现EPS0.21 元，同比增长16.7%。同时公布两项投资公告，分别是嵩县金牛有限责任公司牛头沟矿区改扩建工程和甘肃中金黄金矿业有限责任公司大店沟金矿项目，两项目投资金额分别为3.87 亿元和2.37 亿元，施工期均为24 个月，项目达产后年新增自产金1.04 吨和0.71 吨。  投资要点  一季度归属母公司股东净利润4.12 亿元，增长24.7%。若不考虑去年8 月增发并表，1 季度净利润实际增长33.1%。一季度业绩增长主要原因是黄金价格上涨，今年一季度国内黄金均价344.6 元/克，同比增长16.0%。另外去年增发并表三个矿山（年产量约2 吨）对自产金矿产量增长也有所贡献。  未来几年产量储量快速增长可期.主要通过几种方式: （1）通过现有企业探矿增储,技改扩产，目前公司计划在2013 年底完成10 个企业扩能增产项目， 届时增加6500 吨/日处理能力，自产金产能增加5-6 吨；（2）收购集团成熟资产, 2011 年集团自产金矿产量约34 吨，储量约1400 吨，扣除目前中金黄金和中金国际的量，预计未来还有400-500 吨储量，5-6 吨金矿产量， 可供注入；（3）并购第三方企业。我们预计到十二五末,公司储量和产量较2011 年末将实现翻番,年复合增长率近20%.  看好未来黄金价格。我们认为欧美宽松货币政策的延续,发展中国家高通胀压力,欧洲主权债务危机,新兴经济体持续增持黄金储备,及地缘政治影响,都将对黄金价格形成支撑,我们预计未来几年黄金价格仍将维持高位运行.   财务与估值  预计12-14 年国际黄金均价1720 美元/盎司，预测公司2012-2014 年每股收益分别为1.15、1.23、1.35 元，维持公司买入评级，目标价27.00 元，
    风险提示  黄金价格下跌,公司外延式扩张低于预期.