近期大幅下跌的主要原因或与公司基本面无关 
    根据大宗交易平台的数据显示， 5月 17日中信证券通过大宗交易减持 7000万股，按照 5月 18日证券时报的分析以及我们的推测，估计中信证券基本清空所持仓位。由于减持价格在 5.85 元左右，近期市场走势大幅走弱，我们推测大宗交易的买入方做了最后的卖出，从而引起公司的股价大幅下跌。 我们认为，目前公司的基本面没有发生任何变化。到目前为止，公司公告新签订单额达到了 473 亿元左右，预计上半年新签订单将达到 500 亿元左右。营业收入方面，公司公告前 5月营业收入为 164亿元左右，同比增长 20%左右。  
    不必大幅担心订单结构的问题，海外订单毛利率远比国内高 
    我们认为公司全年新签订单超 1000亿元的预期的实现基本没有任何争议，公司此前在投资者交流会上所说的800亿元的订单预期过于保守。
    实际上，大家更加担心的是订单结构的问题，主要体现在迪拜的 186 亿元住宅合同项目。我们认为，从毛利率上来看，海外项目因其没有营业税使得其毛利率比国内至少高出 3个百分点，预计该项目的毛利率至少在10%以上。 
    另外，我们认为，《煤炭深加工十二五规划》一旦出台，公司订单结构将立即恢复至正常结构。  稳增长或将促使新型煤化工项目加速上马 
    稳增长政策已经提出一段时间，估计基建将会在下半年明显提速，新型煤化工项目由于其对经济增长的重要作用以及由企业出资金而很可能成为地方政府的首选，并且新型煤化工项目又主要分布在鼓励基建投资的西部省份。  
    维持公司强烈推荐评级  
    预计 2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为 33亿、44亿、58亿，同比增长 39%、35%、30%，EPS 分别为 0.67、0.90、1.17元。维持强烈推荐评级，考虑到市场系统性下跌带来的估值中枢的下移，下调公司目标价至 8 元，对应 2012 年EPS、12倍 PE。  
    我们认为，公司股价短期调整或将先于大盘企稳，预计随着《煤炭深加工十二五规划的出台》 ，公司股价或将有一波不错的行情。  
    风险提示 
    市场系统性风险，业绩低于预测的风险。