主要观点  
    盈利预测及投资评级   
    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.537、0.633、0.710 元，对应市盈率分别是23.72、20.13、18 倍，公司稳固传统电站锅炉业务，天然气余热锅炉发展迅速，进军烟气脱硝，受益政策护航，给予推荐评级。  
    稳固电站锅炉装备业务，拓展烟气脱硝   公司循环流化床锅炉、煤粉锅炉、辅机、电力热力等传统业务受新增火电装机增速低位徘徊，天然气余热锅炉迅速发展，去年下半年开始进入收获期，垃圾焚烧锅炉受益未来行业政策护航，烟气脱硝业务进军未来五年千亿市场，但由于传统业务占比较高， 受宏观经济下行制约，新业务虽然增速较快，但基数较低，公司未来发展以平稳为主。  
    风险提示  1、 宏观经济下行。   2、 垃圾焚烧、天然气余热发电、烟气脱硝市场开拓低于预期。