投资要点 
     公司是湖南地 区商业零售龙头企业，2011 年销售额占湖南省社零总额比重为1.23%，是友阿股份和通程控股之和。截至2011 年末拥有超市门店119 家，百货门店19 家，按物业计算门店数量为120 家。  公司以超市和百货作为主要业态，另外有家电专卖和批发业务。2011 年，超市/百货的收入占比为61%/26%，营业利润占比为66%/26%。  调研情况  超市事业部外籍管理团队负责，经过两年多的门店改造和品牌定位调整，大卖场/超市业务成效显著。团队的目标是将步步高打造为中国第一的多业态本土零售商。团队预计2012 年销售额将达到71.8 亿元，增速26.3%，可比门店销售收入增长为6-8%， 毛利率19.9%。  百货事业部继续保持较快扩张步伐，除了已开业的张家界百货， 2012 年还将开出2 家购物中心、1 家百货和1 家城市生活广场。  公司在湖南具有非常明显的竞争优势，行业目前区域性特征明显、三四线城市中高端消费刚刚起步，为零售企业成长提供了巨大空间。  增发预案已披露，募集资金继续进行门店建设和扩张。  预计公司2012/2013 年分别实现营业收入101.3 /120.2 亿元，增速分别为20.0%/18.7%，实现净利润3.39 /4.33 亿元，增速为30.4%/27.8%， 不考虑增发稀释，EPS 分别为1.25/1.60 元。给予2012 年25x 的PE， 12 个月目标价31 元，维持"增持"评级