6月 12日，国家食品安全风险监测发现伊利公司生产的个别全优 2、3、4段乳粉参照健康综合指标，产品汞含量有异常。公司于 6月 13日开始将 2011年 11月-2012年 5月内生产的全优 2、3、4段乳粉全部召回，同时积极查验原因并及时妥善处理。  
    汞含量异常是事实，公司表示未来将汞含量纳入常规检测。婴幼儿奶粉中污染物检测标准没有对汞含量进行限制，但是对乳清粉、乳清蛋白粉、发酵乳、调制乳、炼乳、乳粉、生乳、灭菌乳、巴氏杀菌乳中的污染物限量应符合  GB 2762 的规定，鲜乳中不得超过 0.01mg/kg，公司被检的 40 个批次的产品中，有 2 个批次汞含量为 0.034mg/Kg和 0.045mg/Kg，两个乳清粉原料样品汞含量分别为 0.54mg/Kg和0.42mg/Kg。贡属于污染物，在生产、运输、使用过程中都可能污染。由于无标准限制，过去公司对贡含量只是进行抽检，公司表示以后会将汞含量纳入常规检测。  
    公司将去年 11月到今年 5月内生产的全优 2、3、4段乳粉全部召回，体现出公司作为龙头企业的责任感，使消费者能放心购买其余产品，直接召回业绩影响不大，主要是对后续销售的影响。事件影响主要包括召回损失、产品索赔、后续销售影响。公司的收入中奶粉占 15%，其中婴幼儿奶粉占 60%，公司的婴幼儿奶粉从高端到低端分为四个品类：金领冠 199元、金装 138元、全优 118元、普装 88元。我们预计全优占婴幼儿奶粉收入不到 1/4，占整体收入不到 2%，过去半年收入不超过 4亿，因此召回损失预计不大；主要是对奶粉和其他产品后续销售的影响，结合此前食品安全问题恢复速度，一般销量恢复增长至少要 3个月，去年公司三季度奶粉收入约 15亿，整体收入 102.5亿。我们下调全年收入增速至 12%，利润增长持平。  
    我们整理了历次食品安全问题对业绩和股价的影响。除三聚氰胺外，以往出事后实际收入与此前一致预期偏差在（-40%，-10%），出事后实际利润与此前一致预期偏差在（-60%，-20%），股价最深跌幅在（-60%，-30%），股价至最深跌幅时间 3天到 3个月不等，一般事后 3至 14个月盈利出现同比增长。当然可能有其他非事件因素影响，如经济原因、原料价格大幅上涨等。我们认为此次事件影响远小于三聚氰胺和瘦肉精事件，也比黄曲霉毒素影响略小，预计股价最深跌幅接近-30%。   
    作为国产第二大品牌的贝因美值得关注，贝因美在历史上从未被报道过产品质量不合格，而且贝因美和伊利的优势区域都在三四线城市，贝因美的冠军宝贝系列与伊利金领冠系列价格相当，贝因美金装系列奶粉与伊利的金装和全优系列价格相当，短期内可能填补伊利空缺并提高市场份额，预计贝因美 2012-2013 年 EPS 分别为1.22和 1.45，对应 PE分别为 18、15倍，给予明年 18倍 PE，目标价 26元。