事件：公司公告旗下全资子公司裕臻实业以自有资金 368.8 万美元(含交易佣金)通过二级市场购入 LJ International Inc.（以下简称 LJI）普通股 172 万 股，占LJI 流通股 5.4%。本交易不构成关联交易，公司购物LJI 股票主要投资为目的。
    财务投资战略意义深远：LJI 公司总部设于中国香港和美国，是集设计、生产加工、市场销售于一体的全系列珠宝制造商，早期以Lorenzo 品牌是文明全球。近期在大中华地区推出Enzo 自有子品牌，且ENZO 自身外延式扩张较快，目前门店数量202 家，销售规模近10 亿元。我们认为豫园商城收购其股权之后，未来更寄托于非黄金饰品业务在双方有望在原料采购、产品设计和渠道下沉等诸多领域展开合作，实现业务层面的互补共赢。但短期内持股比例较少，难有话语权，对公司影响可能更多是财务投资的业绩影响。
    浮亏较小，预计对主业影响甚微：公司从11 年四季度公司增持LJ 公司股票以来，但受优先股股利大幅派发影响，LJI 股价一直处于下降通道，截止6月8 日，公司持有LJ 股票市值累计亏损134.7 万美元，亏损幅度为36.52%，致使公司公允价值变动850 万元左右，影响EPS 为0.0059 元，预计对上市公司业绩影响较小。
    受公允价值影响，上半年业绩难改下滑趋势：受黄金饰品销售增速整体下滑影响，公司黄金饰品销售增速也出现下滑，预计二季度黄金饰品销售增速在10-15%左右，由于公司一季度租金业务公允价值损失5500 万，我们预计公司上半年业绩将延续下滑态势，但下降幅度将有望会明显降低。
    估值与评级：
    中长期看好公司，维持买入评级：公司拥资金、资本及资源优势，但公司真实价值可能并没有实现最大化，公司目前市值与真实经营情况出现严重背离，公司股价存在较高安全边际。维持12 年和13 年EPS 为0.73 元和0.88元的预测，P/E 分别为11.5 倍和9.4 倍，看好公司独特经营模式及资源稀缺性，分业务估值，对应目标价15.25 元，维持公司买入评级。
    风险提示：金价下跌、香港品牌和其他本土品牌竞争风险、经济下滑