豫园商城 2011 年年报业绩符合我们的预期：2011 年公司获得营业收入166.04亿元，较同期增长37.56%；实现营业利润9.92 亿元，同比增长16.03%。归属母公司股东净利润8.55 亿元，同比增长27.09%。EPS 为0.595 元，ROE 为16%，较去年同期提升1.3 个百分点。由于公司为确保在2012 年初召开黄金珠宝大型订货会及1 月份春节市场的商品供应，加大了黄金原料的采购，使得每股经营性现金流同比下降296.13%，与EPS 比值为-1.27，存货周转率也由4.88 下降至3.93。公司拟向全体股东按每10 股派发现金红利0.7 元（含税）。
    黄金板块继续领跑公司各项业务：受金价上涨及通胀避险需求拉动，报告期内黄金终端销售收入和盈利增速分别为52.25%和35.1%，成为豫园各项业务增长的领头羊。顺应增长势头，公司的黄金零售进一步加快了直营和连锁加盟的开拓步伐，其中“老庙黄金”上海地区直营网点达到75 家，并且首次将网点布向新疆、西藏地区，携手“亚一金店”全年共增加门店近200 家，将销售版图扩张至28 个省级行政区域，全国销售网点接近1400 个。除了零售终端的业绩增长外，来自黄金产业链上游回报也同样丰厚，其中通过持股招金矿业获得的4.35 亿元投资收益就占到了公司归母净利润的50.84%。
    餐饮业务受后世博因素影响，收入下降：报告期内公司也加快了对餐饮连锁的布局，“老城隍庙小吃”走出旅游景区，拓展了肇庆，陆家嘴和世博园三家美食广场；“南翔1900”已落实市内和长三角地区共10 个开店项目，在东南亚的门店数也达到15 家。尽管如此，受后世博因素的影响，餐饮业务仍然表现不佳，全年销售收入同比下降了34.78%。随着公司餐饮品牌加快进驻优质商业地产，以及新开门店逐渐成熟、盈利水平提升，未来较快的扩张力度和毛利提升空间将带来更多的利润增量。此外，由于公司专注于在主营收入中占比较高的餐饮和黄金两大业务的经营，房地产，医药，工艺品销售等占比较低的业务均表现平平，2011 年共实现营业收入17.93 亿元，同比略降2.53%。