前3 季度营业收入增长50.3%，净利润增长36.6%
    公司2011 年1－9 月实现营业收入134.5 亿元，比上年同期增长了50.3%；利润总额8.8 亿元，同比增长37.4%；归属于母公司净利润7.0 亿元，36.6%，，对应EPS 为0.49 元，业绩综合来看，基本符合我们的预期。【】。
    公司3 季度营业收入增长29.7%，营业毛利同比增长35.5%，但今年公司参股的招金矿业投资收益大幅增加，促使当季净利润呈现81.9%的较大提升。【】。
    综合毛利环比提升，期间费用占比减少
    公司综合毛利率为11.1%，较上半年有所提升。相较去年同期的14.4%仍有一定程度的下降，但比上半年整体5 个百分点的下降，已经有所改善。我们认为是这主要是受今年黄金价格上涨，造成主营业态中低毛利的黄金批发收入增加所致。
    参看3 季度，即使在批发业务增加的同时，当季毛利率实现13.2%，同、环比都有所上升。本季度，期间费用中除财务费用外，都保持了占营业收入比的同比减少趋势，而就1-3 季度来看，三项费用占比都有所减少。所以综合来看，我们对公司全年及未来的发展保持较好信心。
    风险提示
    低毛利黄金批发持续性压抑公司利润率成长；餐饮类扩张低于预期。
    盈利预测、估值及投资评级
    我们预计公司2011～13 年将实现营业收入169.4 亿元、214.6 亿元和264.4 亿元，同比增长40.3%、26.7%和23.2%，净利润为8.5 亿元、10.0 亿元和12.2亿元，同比增长25.7%、18.6%和21.9%，EPS 为0.59、0.70 和0.85 元，对应前日收盘价12 年PE 估值为14.2x，低估值优势显现，维持 “谨慎推荐”的评级。