1、 寿险保费增速环比改善，是否是拐点还待观察。2012 年1-5 月平安寿险的保费收入661.45 亿元，同比增长3%，其中5 月寿险保费收入为92 亿元，同比增长10%。我们认为单纯的降息难提升保费增速,原因是1、存款利率放开浮动到1.1 倍后,利率水平并无实质下降,2、保费增速不单取决于利率水平,而取决于保单分红率与存款利率的比较,去年保险公司投资收益率不佳,降息后分红率仍无优势.保险公司投资收益率的波动主要来自股市，从历史数据上来看，保费增速相对与沪深300 指数的收益率滞后一年。
    2、 平安产险1-5 月保费收入401.79 亿元，同比增长为19.3%。5 月单月产险保费收入79 亿元，同比增长22.5%。保监会5 月加强产险监管,不正当竞争得到遏制,规范的大产险公司在5 月份保费增速有了显著的提高,我们认为监管强弱是影响产险盈利水平最主要的因素，监管加强提升行业盈利水平。
    投资建议与风险提示
    我们预测中国平安2012-2014 年EPS 分别为3.3、3.76 和4.21 元，目标价48.51元，给予买入评级，我们认为员工股事件解决后会有估值修复，我们重点推荐中国平安。未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。