建议理由
    我们将丽江旅游投资评级从中性上调为买入，主要基于估值具有吸引力，且索道提价的可能性增加。(1) 我们预计随着丽江地区进入旅游旺季，盈利增长将逐步加速。预计2012 年收入增长12%，净利润增长28%。在不考虑索道提价下，维持2012-14 年每股收益0.91/1.07/1.21 元不变。我们的2012 年盈利预测较万得一致预期高出7%左右，主要是我们对玉龙雪山大索道的盈利预测更为乐观；(2)2012 年下半年提价可能性较大。如果丽江旅游如其2011 年所申请的将玉龙雪山索道票价在2012 年上调50 元，那么对公司2012/13 年每股收益有17%的正面影响。
    推动因素
    丽江旅游已于2011 年5 月15 日向地方政府提交了将玉龙雪山索道的价格由双程150 元/人次提高到200 元/人次的申请。考虑到：（1）目前通胀总体处于下行通道，有利于景区公司提价；（2）该索道自2003 年4 月提价以来已经有9 年未曾提价；（3）同类公司峨眉山已经于2012 年6 月2 日宣布即将提价，我们认为下半年丽江旅游的索道提价应该是一个大概率事件。我们对景区公司历次提价分析表明，提价前后股价通常都有较好的表现。
    估值
    我们维持丽江旅游12 个月目标价26.60 元不变，仍然基于EV/GCI vs.CROCI/WACC 方法。目前股价具有吸引力。不考虑提价下，2012 年/13 年市盈率为23/20 倍（同类公司的2012 年市盈率在25～30 倍之间）。当前股价距离目标价的上行空间达到31%。