1．报告背景：
    2012 年以来，特别是3、4 月份，市场整体增长放缓，主要竞争对手价格促销力度非常大。对此，公司积极调整经营策略，（1）加快新品推出, 继续加大智能化产品市场投放；（2）降本提效；（3）优化产品结构，深化模组自制；（4）借助行业政策以及海外拓展，加大规模扩张，2012年销量目标1100 万台。
    2．我们的分析与判断我们一直认为：
    （1）行业需求不旺，这是由宏观背景以及彩电产品饱和度所决定的。
    2012 年，我国城镇居民和农村居民彩电保有量分别为每百户135 台和116 台，保有量很难再大幅提升，未来彩电销售将更多来自更新需求。
    （2）国内彩电市场格局相对均衡，海信、创维、TCL、长虹等，各自占据14-16%的市场份额。海信市场份额居前，但与主要竞争对手相比，并没有拉开很大差距，公司很难独立于行业而大幅增长。
    （3）目前行业竞争激烈。主要竞争对手完成上游面板业务布局，面板逐步实现量产，竞争对手加大整机业务规模扩张和促销力度，行业竞争日趋激烈。
    （4）2011 年，公司净利润高达7.2%，2012Q1 净利率6.3%。公司盈利水平，是行业内很高的水平，也是公司历史上很高的水平。以目前的行业状态和竞争格局看，公司销售净利率不可能长期显著高于竞争对手而维持在一个非常高的水平。
    （5）我们一方面认同海信电器作为一家优秀的彩电企业，在发展中表现出的创新能力和领先优势，但行业特性决定，公司未来盈利水平存在一定波动性。考虑到公司盈利的持续性和连续性上的波动风险，公司作为一个家电股，应该在估值上给予一定的风险补偿。目前公司估值水平基本合理，所以我们给予“持有”评级。
    3．投资建议
    预计公司2012/2013 年盈利预测分别为2.06/2.25 元。相对12 年盈利目前估值在9 倍左右，给予中性评级。
    4．风险提示
    行业需求不旺。