报告关键要素:
    报告期内公司毛利率未能维持2011年四季度22.99%水平，环比下降3.68个百分点，是导致公司营业利润率环比下降5.33pt至6.28%的主要原因。初步推测造成毛利率大幅波动的原因包括：1）出口收入占比上升拉低毛利率；2）内销毛利率环比下降，去年四季度智能电视等高端产品集中出货，导致高端机短期出货占比上升较大，但实际零售渗透率仍然较低，2011年四季度较好的产品结构不具有可持续性，公司毛利率回归2011年2、3季度水平。公司是国内液晶电视龙头，智能、3D电视布局也较早，若上述推测正确，则可以推断行业一季度产品结构不理想的可能性较大，预计五一智能等高端产品出现降价窗口可能性较大。
    事件:
     海信电器公布一季报，报告期内，公司实现销售收入50.57亿元，同比增长1.27%,营业利润3.77亿元，同比增长24.12％，实现净利润3.27亿元，同比增长20.50％，每股收益为0.365元。
    点评:
     营收增速放缓。报告期内公司主营业务收入50.57亿元，同比增长1.27%,增速较2011年四季度放缓18pt。需求增速放缓是导致公司营收增速下降主因，产业在线数据显示2012年前二个月国内液晶电视出货同比下降1.13%。
     毛利率水平回归2011年2、3季度水平。报告期内公司未能维持2011年四季度22.99%高毛利率，环比下滑3.68个百分点至19.37%，同比也下降2.02pt， 基本与2011年2、3季度持平（分别为19.31%，19.37%）。初步推测造成毛利率大幅波动的原因包括：1）出口占比上升，拉低综合毛利率；2）内销毛利率环比下降，去年四季度智能电视等高端产品集中出货，导致高端机短期出货占比上升较快，但实际零售渗透率仍然较低，因此四季度高端机占比不具有可持续性，公司毛利率回归2011年2、3季度水平。公司是国内液晶电视龙头，智能、3D电视布局也较早，若关于公司毛利率波动的推测是正确的，则可以推断行业一季度产品结构可能也不太理想，预计五一智能等高端产品出现价格竞争可能性大幅增高。
     期间费用大幅下降驱动营业利润保持增长。报告期内公司实现营业利润3.77亿元，同比增长24.12%。
    期间费用大幅下降与资产减值准备转回共同驱动营业利润增长。
     报告期内公司销售费用较去年同期下降1.31亿元至4.91亿元，同比下降21.06%；销售费用率下降2.74pt至9.70%。
     管理费用率同比下降1188万元至1.06亿元，管理费用率为2.09%。
     财务费用为实现收入170万元，较去年同期减少26万元。
     资产减值准备因存货减少转回1379万元。