独到见解 投资评级
    投资评级： 强推
    评级变动： 维持
    受益未来两年区域供需关系改善,负面因素被市场充分预期，业绩环比改善趋势明确。价格弹性有望接力需求弹性，使行情得到持续演绎。
    投资要点
    基建复工趋势下的需求弹性逻辑的最佳标的。重大项目复工趋势明显,需求弹性明显增加,我们认为在需求端确定的条件下，需求弹性是公司现阶段行情演绎的思路。
    4 月份销售水泥160.3 万吨，增速高达39.6%，远超1-3 月的10.3%的增速，显示需求端复苏强劲，另一方面体现在与区域需求增速的比较上。4 月甘肃地区水泥产量同比增长11.62%，远低于39.6%，显示公司需求弹性很大。
    2012 年大量重点基建工程开工或复工，公司下游基建占比较高，必将充分受益。
    甘肃地区水泥消费结构是基建等国家重点基建项目占70%，市政项目占12%，房地产占8%，农村需求占10%。基建方面，目前兰新、兰渝线已经于4 月开始复工，宝兰铁路客运专线预计于今年的7 月开始建设，重大基建项目将有效拉动水泥需求，加速需求复苏进度。
    甘青地区水泥行业集中度较高，价格具备协同基础。甘肃省水泥市场基本被五家企业控制，前三大家合计产能占比高达67%。已经超过海螺和南方水泥在长三角的市占率（51%）。同时，甘肃2012 年在建产能很少（仅有祁连山的宏达建材二期4500t/d于今年的下半年投产，合年产能180 万吨），协同两条件具备。