5月29 日公司披露关于核电站凝汽器用焊接钛管国产化的公告：与中国中原对外工程公司和上海电气电站设备公司等相关企业经过一年多的共同努力，生产的核电站用焊接钛管顺利通过上述两家公司的质保评审和模拟件生产，首度实现该产品的国产化投产，成为继核电蒸汽发生器用800 合金U 形传热管之后第二个填补国内空白的项目。分析如下：核电用钛管实现进口替代，安全性能逐步得到客户认可。出于对安全性能的考虑，早期下游客户更倾向于高价采购国外知名企业生产的核电用管，核电站用焊接钛管作为核电站常规岛凝汽器的关键材料，长期依赖于进口。
    此次公司生产的该产品通过质保评审和模拟件生产，已达到国外同类产品的先进水平，能够实现进口替代，并可开始占有核电用管市场份额，增厚公司高端产品盈利。公司现有钛管产能1000 吨，2011 年产量逾300 吨且贡献利润1500 万元以上，产品盈利十分可观，预计随着后期产能逐渐释放，将对盈利提升贡献明显。
     国产化消息恰逢时宜，受益于国家核电投资的重启。公司一直以来专注于高端钢管生产，此次继核电蒸发器用800 合金U 型管后实现核电站用焊接钛管的进口替代，加上正在大力研发的690TT 合金U 型管，将更巩固公司在核电用管领域的市场地位。据我们与新能源组研究员沟通，市场关注已久的《核电发展规划》和《核安全规划》有望于近期出台，预计国家2020年计划实现核电总装机容量7000 万千瓦左右，暂停一年多的核电新项目有望重启，估算未来4 年蒸发器用管的总需求约为4050 吨，市场潜力较佳。
     维持公司“增持”评级。考虑到公司的高端钢管产品的需求潜力和核电用管的进口替代获得实质性进展，可以近期加以重点关注，预计2012~2014年度公司的EPS 分别为0.77、0.91、1.09 元/股，对应的PE 分别为23、20、16 倍，维持“增持”评级不变。
     风险提示：宏观经济形势；原料及产品价格变动；下游需求景气程度、核电项目开工及采购情况影响等。