公司公告12 年1 季度实现归属母公司净利润2,978.3 万元人民币（折合每股收益0.14 元），同比增加45.3%。公司12 年1 季度实现营业收入5.99亿元，同比增长35.4%，综合毛利率为17.2%。报告期内营业收入的增长和毛利率的提升主要是由于销量增长及募投项目产能释放，高端产品销售比例的提高。此外公司预计12 年上半年业绩同比增长20%-50%，折合归属母公司净利7,175.4 万-8,969.3 万元，每股收益0.29-0.435 元。随着公司高端管材项目产能释放，公司已逐步升级为高端管材供应商。随着“十二五”能源、石油天然气和核电的发展，我们看好公司中长期发展，我们维持公司12-13 年的盈利预测和估值不变，由于11 年权益分派方案为每10 股转增5 股派1 元现金股利（红股于25 日上市），我们将目标价调整为13.80 元，这是基于28 倍的2012 年市盈率。我们重申对公司的买入评级。
    支撑评级的要点
    公司主要从事工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接管的生产。
    公司募投项目及超募项目主要涉及超超临界管、大口径油气输送管、油井管以及核电蒸发器管等。大口径油气输送管的逐步达产，超超临界管产量的释放将进一步提高公司的盈利能力；油井用管、核电蒸发器用管已于近期投产，中长期来看也将在未来逐步贡献利润。
    评级面临的主要风险
    同业竞争加剧导致价格下降和毛利率的下滑。
    募投项目进展缓慢和相关高端管材下游行业增长缓慢。
    估值
    我们以 2012 年28 倍的市盈率对公司进行估值，目标价为13.80 元。我们重申对公司的买入评级。