公司 11 年实现归属母公司净利润1.12 亿人民币（每股收益0.54 元），同比增加52.9%，这略低于公司业绩快报公布的1.18 亿元。公司11 年全年实现营业收入21.62 亿元，同比增长21.1%，综合毛利率为15.7%。其中无缝管业务收入同比增加28.69%，毛利率由10 年的14.7%提升至11 年的19.18%，这主要是由于募投项目投产，高端产品比例提高。随着公司高端管材建设项目建成投产，公司已逐步升级为高端管材供应商。公司公告拟发行可转债用于“年产2 万吨LNG 等输送用大口径管道及组件项目”和“年产1 万吨原油、天然气、液化天然气管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目”。随着“十二五”能源、石油天然气和核电的发展， 我们看好公司中长期发展，我们维持公司12-13 年的盈利预测不变。由于近期钢铁股估值中枢有所上移，基于28 倍的2012 年市盈率，我们上调公司的目标价格至20.80元人民币，我们维持对公司的买入评级。
    支撑评级的要点
    公司主要从事工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接管的生产。
    公司募投项目及超募项目主要涉及超超临界管、大口径油气输送管、油井管以及核电蒸发器管等。大口径油气输送管的逐步达产，超超临界管产量的释放将进一步提高公司的盈利能力；油井用管、核电蒸发器用管已于近期投产，中长期来看也将在未来逐步贡献利润。