4月 24日公司披露2012年一季报，公司盈利同比、环比均增长明显，符合我们先前的预期。主要分析如下：  
    2012 年一季度净利润同比、环比均有所增加。一季度实现营业收入约5.99亿元，同比上升35.38%，环比上升15.98%；归属于母公司净利润约0.3亿元，同比增长45.25%，环比增长54.06%；实现基本每股收益0.14元，同比增长40%，环比增长40%；加权平均净资产收益率2%，同比增加0.53个百分点。  
    一季度以来公司盈利继续好转主要是因为阿曼石油订单履行情况良好， 加上高附加值产品占比不断提高。报告期内公司应收账款为3.3亿元，同比大幅增长87.9%，主要系阿曼国家石油公司等大客户销售收入大幅上升所致，该合同总金额为 5695万美元（约合人民币3.67亿元） ，本报告期内已实现收入8829.18万元，对业绩增长影响明显；同时，随着募投项目产能的进一步释放，2012 年公司计划产品总销量达到 55000 吨，同比增幅约 19%，销量的提升和高端产品占比的不断提高也是导致业绩增长的重要原因。   
    可转债拟募投项目将完善镍基油井管产业链，核管未来仍有进口替代空间。高含硫油气井和川东腐蚀田必须使用镍基产品，故“十二五“期间在国内可采油田逐步减少的背景下，镍基油井管及输送管的需求将会增大；去年镍基油井管在8.45%产能利用率的基础上，就实现了 1050.51 万元的净利润，盈利能力十分可观，故 2012年公司计划加大镍基产品的产量占比，同时可转债拟募投项目 LNG 输送用管和钛合金复合管也将配套完善镍基油井管产品链，未来对盈利增长影响明显。核电管在产品安全性能得到下游客户逐步认可的前提下，拥有较大的价格竞争优势，未来将持续受益于国家对核电行业的投资加大和进口替代带来的需求空间， 成为带动业绩增长的又一亮点。   
    维持公司“增持”评级。考虑到“十二五”期间能源行业对高端钢管的巨大需求潜力和核电用管的进口替代空间，公司盈利仍有增长潜力，我们预计 2012~2014 年度公司的EPS 分别为0.77、0.91、1.09元/股，对应的PE分别为23、20、16倍，维持对公司的“增持”评级。