事件： 
    近日对公司进行了调研。 
    观点： 
    1．公司矿电磷一体化优势明显，磷矿石产能未来将翻倍 
    公司主营产品产能包括磷矿石280 万吨、次磷酸纳1.2 万吨、黄磷7.5 万吨、五纳25 万吨、六偏6.6 万吨。磷矿资源丰富、矿电磷一体化程度高是公司的最大优势，公司目前拥有磷矿石储量1.5 亿吨，武山磷矿去年底更换采矿权证，产能由20 万吨增加到50 万吨，11 年楚烽磷矿100 万吨产能，产量70-80 万吨，12 年如果满产还有20 多万吨的提升空间，而且公司根据矿山的设计开采能力可以上下浮20%，因此今年开采能力预计将达到300 万吨。未来磷矿产能的主要增量来自于磷化集团磷矿注入以及瓦屋与后坪磷矿资源，未来五年公司磷矿储量将增加至3.7 亿吨，产能达到500 万吨以上，相当于平均每年增加至少44 万吨。 公司水电资源丰富，在用电成本上相比较于国内其它磷化工企业有明显优势。黄磷成本中电力成本很高, 每吨需要大约14000 度电，占比70%。公司拥有水电站18 座，包括扩容式2 座，自给率50%左右；自发电成本0.25 元，而网上电价超过0.5 元，电力成本优势将使得黄磷与磷酸盐竞争优势明显。 公司盈利主要来自于磷矿石与水电，看好磷矿石产能提升带来盈利能力增长。由于目前黄磷与五钠、六偏等磷酸盐产能过剩、下游需求不景气，导致以上这些磷化工产品盈利情况不很乐观，尤其是黄磷，目前出厂价大约16000 元/吨，已接近生产成本线，磷矿石与电力成本在黄磷生产中占据绝大部分，因此公司未来盈利能力的提升，主要还是依赖于磷矿石产能的增加。