2012 年5 月9 日我们就二季度以来的企业运营情况及市场关注度较高的转债问题，与上市公司领导做了沟通交流，要点如下：
     公司核心竞争力在板材，但其下游市场的持续低迷，导致二季度盈利仍面临较大压力。2011 年公司计划钢材产量940 万吨左右，增量部分仍以中厚板为代表的板材为主，其中卷板30 万吨、其它40 万吨，受到板材下游特别是船板订单持续低迷、江西市场螺纹钢价格竞争激烈影响，再加上4 月份钢价持续低位，更加大了钢厂经营难度。据悉二季度以来的公司吨钢毛利仅在百元附近，长材盈亏边缘，公司原定目标为二季度力争能够盈利，但从现今行业趋势及市场情况来看，目标完成难度在加大。
     在严峻的行业形势面前，公司将结合市场走势适时安排停产检修，并加大订单较好产品的生产力度。公司目前满负荷生产，硅钢和冷轧相对较少，硅钢可以开始做高牌号，值得注意的是，虽然整体需求较差，但从近期公司管线钢订单暴增，公司开始注重向此部分产品倾斜进行产销结构调整。
     目前公司领导已开始高度重视可转债问题。公司发行的27.6 亿元的可转债明年8 月承兑，后期将面临较大的偿债压力，公司转股意愿较强，但相对6.5 元的转股价仍有较大的难度，虽然目前尚无具体方案，领导层已越来越高度重视；此外，公司对暂停的铁矿石增发项目重启意愿较强，但考虑到市场时机尚不成熟，仍在继续观望等待。
     维持“增持”评级。综合来看，钢铁行业二季度仍处于微利中，钢厂的经营环境并没有根本性改善，我们对上半年的整体盈利水平继续持谨慎态度，模型预计公司2012~2014 年EPS 分别为0.15、0.18、0.20 元/股，未来将结合5、6 月份实际情况进一步调整，考虑到公司的PB 仅0.8倍，维持“增持”评级不变。
     风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；下游需求；公司经营治理等。