2012 年2 月23 日我们与公司进行了调研交流，要点及分析如下：
    2012 年一季度订单情况环比略有好转，短期盈利仍面临较大压力。2011 年随着四季度钢铁行业下游需求进入淡季，钢材产品价格急速下跌，而铁矿石等原料成本的下降幅度远小于钢价降幅，预计四季度EPS 为-0.1 元/股（全年将低于0.13 元）。
    从最新调研沟通来看，公司1、2 月份的钢材订单和价格环比均略有好转，其中虽然长材价格出现小幅回调，但品种材价格季度同比增幅达300 元/吨，而去年因处于调试阶段导致亏损的冷轧新产线，预计2012 年也能够实现盈利。综合来看，一季度盈利环比将略有改善，但是在行业整体环境没有出现明显恢复的背景下，公司短期内业绩仍然面临较大压力。
    公司2012 年将通过降本增效、提高高端产品占比来提升盈利。通过本次调研得知，公司计划采取以下四点改善盈利：一、降低铁矿石库存，以更灵活的采购方式来应对其价格的波动；二、调整产品结构，提高优势产品高端中厚板的占比，以期获得在细分市场的定价权；三、已取得供应海洋工程用钢的执照，拓展产品新的下游需求；四、提高出口占比，2011 年公司预估出口量在70 万吨左右，今年计划同比增长40%左右，未来外销收入将会出现大幅回升。在此基础上，集团2012 年净利润目标期望在2 亿元以上。
    公司正努力提高铁精粉的自供比例。集团现有四个铁矿石项目，2011 年铁精粉实现自供80 万吨左右，其中良山矿区约占9 成为主要来源。目前四个矿区均处于建设期，公司正积极将资源储量达2409 万吨的新余铁坑矿区探矿权转为采矿权，按照公司规划，“十二五”末期公司的自有矿将达到20%以上，即需自有铁矿产量将达到300 万吨以上。
    维持“增持”评级。综合来看，2011 年盈利虽然出现下滑，但今年公司将通过积极改善产品结构、降低生产成本，以争取业绩稳中有升，我们预计2011~2013 年公司的EPS 分别为0.11、0.15、0.18 元，同时考虑到现阶段公司的PB 仅为0.88，具有相对安全边际，且公司尚有铁矿石注入的预期能够带来业绩的改善，维持“增持”评级不变。
    风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；下游需求；公司经营治理等。