事件
    中国证监会发审委审核通过了公司发行不超过 9 亿元公司债券的申请，债券的存续期为5 年，利率根据市场询价结果协商确定。（）
    本次发行公司债券的募集资金拟用于偿还公司债务、优化公司债务结构和弥补流动资金。（）
    评论
    公司债券的发行体现出资金较为紧张。按照证券法的规定，公司累计债券余额不得超过公司净资产的40%。当前公司的净资产为87.46 亿元，由于2008 年公司已发行了的27.6 亿元的可转债，公司仅能够再发行7.36 亿元的债券，但是再考虑到2011 年6 月启动的定向增发注入的铁矿可能会增加公司未来的净资产，此次公司债券发行基本是按照上限发行。
    30 亿可转债存在回售的可能性。公司转债已进入最后两个计息年度，按照发行条款规定：“如果股票收盘价连续30 个交易日低于当期转股价格的70%（即5.62 元），将触发提前回售条款”，当前公司的收盘价已经连续12 个交易日在5.62 元以下。而最新的新钢转债价格为101.83 元，而回售价为104 元，因此若触发回售条款，转债持有人是有意愿回售的。
    公司面临三种选择。公司转债规模27.60 亿元，相当于净资产的31.56%，接近Q3 末的现金及等价物（27.78 亿元），也远高于公司即将发行的债券规模。公司应该是不希望看到转债回售的。我们判断，公司面临三种选择：（1）主动下调转股价，由于大股东并不持有转债，这个从理论上可行，但是有可能会增厚公司未来的股本，进而对期末成功转股的盈利要求更高；（2）主动抬升转债价格，使得转债持有人缺乏回售意愿，但这个需要使转债价在一段时间内稳定在104 元以上，难度较大；（3）主动抬升正股价格。参照最近一次的经验，我们猜测，公司正股价格上行的可能性或许更大。建议投资者积极关注相关机会。