投资要点
    业绩概要：今日新钢股份公布 2011 年年报，当年公司共实现销售收入402 亿元，同比增长14%；利润总额1.7 亿元，同比下降59%，归属上市公司股东净利润1.7 亿元，同比下降53%，折合 EPS 0.12 元。
    2011 年四个季度 EPS 分别为 0.10 元、0.06 元、0.06 元和-0.10 元；
    经营分析：2011 年公司共生产生铁848.16 万吨、粗钢829.8 万吨、钢材799.45 万吨，同比分别增长-3.3%、-2.0%、-0.2%。结合年报数据折算吨钢售价4848 元/吨，吨钢成本4634 元/吨，吨钢毛利214 元，同比分别上升690 元/吨、722 元/吨和-32 元/吨。11 年板材下游行业需求疲弱造成公司主导产品盈利能力萎缩是公司业绩滑坡的主要原因，其中中板、厚板、热轧板毛利率分别下降1.97%、1.94%、1.92%，冷轧板则因尚未达产尚处于亏损状态，毛利率为-4.8%；
    财务分析：公司11 年毛利率4.4%，同比下降1.5%；期间费用率3.9%，同比下降0.5%，其中管理费用率下降0.4%；净利润率0.5%，同比下降0.6%；ROE1.99%，同比下降2.38%；单季主要财务指标如下：11 年Q1-Q4 毛利率：5.8%、4.9%、4.8%、2.3%；
    11 年Q1-Q4 期间费用率：4.1%、3.8%、3.8%、3.9%；11 年Q1-Q4 所得税费用率：4.4%、21.6%、7.6%、25.9%。
    未来看点：
    继续推进铁矿收购：公司拟增发收购集团铁矿的计划预计将继续推进，其中所涉及的铁坑、太平、良山铁矿目前合计铁精粉产能约80 万吨左右，上述铁矿均有扩建项目在建，并计划于今明两年建成，预计精粉产量将有明显提升。此外公司计划在“十二五”末将自有矿产量扩张至300 万吨/年，较目前水平仍有较大提升潜力，若能实现公司成本优势将显著加强；
    冷轧盈利具备改善空间：11 年公司冷轧板产量为53 万吨，达产率仅有45%，整条产线处于亏损状态。
    冷轧项目酸轧机组于2010 年9 月份建成投产，拥有120 万吨的冷硬卷生产能力，而连退机组于去年8 月开始试生产，形成70 万吨连退产品产能，使冷轧产品结构得到优化。随着两大机组的逐步达产，公司冷轧材盈利能力将得到改善，进而为公司带来业绩贡献；
    盈利预测：预测公司 12-13 年 EPS 分别为0.12 元、0.15 元，考虑到公司铁矿注入预期，维持“增持”评级。