税延养老试点推行，新华有望参与第一批试点。若税延试点以商业养老形式运作，则不存在必须通过养老公司来运作的资格问题，新华有望作为第一批试点公司参与；但若企业年金与商业养老捆绑，短期新华由于企业年金管理规模较小优势减弱，但长期仍将受益。
    新设机构铺设稳健有序，规划每年80-100家，公司价值增速快于保费增速。去年有60多家机构在筹，有20多家机构（市级分支机构）开业；未来几年将实现平稳、有规划的开设，每年会有80-100家的速度。1季度后加大业务转型的步伐，实现价值更大幅度的提升。
   1季度代理人稳中小升，4、5月份是增员的重点时期。1季度对增员的投入力度有限，增员有限；4、5月份是增员的重点时期，公司出台了一系列增员计划，到年底会有一个不错的成绩。
   退保率偏高受银保占比高和计算口径差异影响，实际退保业务与同业差异不大。新华退保计算口径与国寿、太保略有差异，加上准备金只有3000亿，而国寿有1.2万亿，分母放大使退保率变动小；其实银保业务整体发展差不多，退保业务与同业差异不大。
   1季度主要配置高息资产，权益配置稳定略有增加。投资收益下降是会计分类的问题，交易类和可供出售类反应在完全不同的会计科目下；另一方面是由于减值的影响。1季度增加了高收益的固定收益资产配置，权益资产比较平稳，略有增加。
    维持增持评级和目标价49元。公司在新设机构、个险和银保业务发展方面均符合调研前的预期，有望参与税延型养老保险第一批试点。维持增持评级和目标价49元。