事件：
    新华保险发布 2012 年一季报，营收387.9 亿，同比增13.4%，归属母公司净利7.68 亿，同比降35.7%，EPS0.25 元，每股净资产10.56 元，较年初增5.2%。
    点评：
     保险收入增长稳定支撑营业收入同比增13.4%。2012 年一季度新华保险营业收入387.9 亿元，同比增速为13.4%，其中已赚保费为348.99 亿元，同比增速为15.6%；投资收益为34.15 亿元，同比降18.8%，主要是保费收入的较快增长支撑了营业收入的平稳增长。2012 年一季度新华保险保费收入350.76 亿元，同比增长16%，居寿险公司前列。
     投资收益下降及减值大幅增加导致净利润大幅下降。2012 年一季度新华实现归属母公司净利润7.68 亿元，同比下降35.7%。净利润的下滑主要投资收益下降及资产减值增加，一季度新华实现投资收益34.15 亿元，同比下降18.8%，总投资收益年化后为3.3%，资产减值损失达到5.2 亿元，较上年同期增加8.08 亿。
     净资产提升。一季度末净资产为329.41 亿元，较年初增长5.2%，其中由于净利润的增长带来净资产提升2.45 个百分点，由于投资浮盈增加带来的净资产提升2.58 个百分点。
     投资建议：一方面由于2011 年同期保费增长基数低，另一方面由于突破偿付能力限制，2012 年新华业务增速加快，目前保费收入增速领先同行，维持对公司推荐投资评级，2012、2013 年EPS 预计分别为0.97和1.25 元。
     风险提示：保费增速下降、资本市场波动