投资要点  公司公告中标长春市生活垃圾处理一期工程渗滤液处理扩建项目，预计中标金额约3900 万元。"十二五"全国城市生活垃圾无害化处理能力有望新增55 万吨/日以上，垃圾渗滤液处理市场有望保持同步增幅。公司在手未执行订单充足，同时在大型项目中具有明显优势，年内延续2011 年中标趋势， 推动渗滤液工程及设备业务同比大幅增长。  餐厨垃圾业务有望于年中获得突破。我们认为公司最有可能获得突破的是常州市餐厨废弃物综合处置工程。该项目将采用BOT 模式，预计总投资额约1.5 亿元。项目已于2012 年2 月3 日或江苏省发改委批准，3 月15 日完成规划选址工作。常州市城管局预计下半年项目开工建设并计划于2013 年7 月建成投产。  
     财务与估值  预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.92、1.15、1.39 元， 我们给予公司2012 年27 倍PE 估值， 对应目标价24.77 元，维持公司增持评级。 
    风险提示 
    2012~2013 年新签合同存在不确定性 
    竞争加剧导致渗滤液工程及设备业务毛利率下降的风险 
    项目延期或合同终止导致收入不达预期的风险