投资要点： 
    利润小幅增长，业绩低于预期;  
    收入大幅增长，毛利率下滑;  
    加强垃圾渗滤液处理业务，发展有机垃圾处理和土壤修复等新业务。   
    报告摘要：  
    利润小幅增长，业绩低于预期。2011 年全年，公司实现营业总收入2.64 亿元，较上年同期增长25.77%；实现归属于上市公司股东的净利润4,774 万元，较上年同期增长5.74%；每股收益0.92 元。分配预案：10 送8 并派发现金红利 3.00 元。  
    收入大幅增长，毛利率下滑。上市之后，公司加大了市场开拓力度， 2011 年，公司新获垃圾渗滤液处理工程项目订单4.6 亿元，较2010 年实现了翻番的增长。公司环保工程业务的毛利率下滑了2.46 个百分点，拖累整个毛利率下滑。同时固定资产折旧、销售费用、管理费用的大幅增长，导致公司净利润增长幅度较小。  
    加强垃圾渗滤液处理业务，发展有机垃圾处理和土壤修复等新业务。垃圾渗滤液处理市场规模处于快速增长阶段，公司继续加大了市场开拓力度，上市提升了公司资本实力，公司有望在垃圾渗滤液处理业务领域获得更多订单。"十二五"期间餐厨垃圾（有机垃圾）的处理工程的建设投资将会成为固废处理领域的又一投资热点，公司具有向餐厨垃圾综合处理业务进行产业链延伸的技术优势。国家"十二五"环保规划中明确提出将优先实施8 项环境保护重点工程，其中土壤污染治理与修复工程、污泥处理处置工程位列其中。以上这些为公司拓展有机垃圾处理和土壤修复等新业务提供了政策支持和市场机遇。  
    盈利预测和投资评级。预计2012-2014 年公司每股收益1.26、1.82、2.77 元，对应市盈率为34、24、15 倍，给予增持评级。