◆事件：
    报告期内，公司实现营业总收入 26,379.90 万元，较上年同期增长25.77%；实现营业利润5,442.68 万元，较上年同期增长2.28%；实现归属于上市公司股东的净利润4,773.54 万元，较上年同期增长5.74%。每股EPS0.92 元。
    同时发布一季度预增公告，盈利情况为965 万元-1042 万元，同比增长2%-10%。
    ◆点评：
    公司营业收入增长，主要得益于公司 2011 年新获工程项目订单较去年同期大幅增长，同时由于公司去年三分之二以上订单都在三、四季度陆续获得，致使公司2011 年结算的工程收入较去年同期只实现了小幅的增长。营业利润、净利润未保持与营业收入的同比例增长，主要原因系公司折旧增加，各项销售费用、管理费用较去年同期大幅增长且增长幅度超过营业收入的增长，导致公司营业利润、净利润增长幅度小于营业收入增长。
    ◆我们长期看好公司在餐厨垃圾、土壤修复、污泥处理等新业务的拓展我们认为公司已经成为了国内垃圾渗滤液处理行业的龙头企业，并已具备技术、资本、品牌、客户资源等各项优势，未来公司将向餐厨垃圾综合处理业务进行产业链延伸，由于餐厨垃圾的处理本身就是高负荷有机废水的处理，公司有先天优势；公司同时开拓土壤修复业务与污泥处理业务，两项业务都是国家“十二五”环保规划中的八项重点工程之一。公司依托资本市场，有望在资金、技术、人才等方面取得先发优势。
    ◆对盈利预测、投资评级和估值的修正：
    我们预计未来三年的 EPS 为1.35 元、1.69 元、1.99 元，未来三年的复合增速达到30%，目前股价对应12 年PE 为31.7 倍，股价处在正常估值区间，考虑到公司核心业务均涉及国家环保产业的重点领域，存在爆发性增长的预期，给予“增持”评级。
    ◆风险提示：
    经济下行、地方财政紧缩带来应收账款加大风险；公司业务新业务拓展受政策执行不到位的风险。