业绩简评
    中新药业 2012 年1 季度实现归属于母公司净利润1.48 亿元，同比增长27%，实现每股收益0.20 元。超过我们业绩预览中7%的业绩增速预测。
    经营分析
    一季度财务数据汇总：公司实现销售收入12.34 亿元，同比增长26.44%；实现毛利5.14 亿元，同比增长16.71%；实现营业利润1.69 亿元，同比增长24%；实现归属于母公司的净利润1.48 亿元，同比增长26.5%。
    一季度公司本部稳定增长：公司自营业务连续经历了2008、2009、2010三年的高增长，目前自营利润超过2 个亿，基数变大。我们预计未来三年保持20%以上的利润增幅。增长的来源一是靠速效救心丸的医院市场开拓，二是靠通脉养心丸、清咽滴丸的放量。今年一季度本部自营利润增速20%以上。
    一季度子公司贡献明显提升，拐点迹象出现：几大子公司去年同期贡献利润3000 万，今年达到了6000 万，明显改善：（1）史克近几年营销费用投入过大拖累利润贡献，预计今年开始费用支付方式可能有改变。今年一季度预计已经开始为公司增加了2000 万的收益。（2）赛诺去年经历了GMP认证的停产影响，目前已经满负荷运营，今年开始贡献收益。（3）华立达多西他赛新产品今年上市，将逐步贡献收益；（4）百特今年新生产线要过GMP 认证后，可能会有停产影响。但随后产能会有大幅增加，公司在治疗性输液有市场优势明显，预计后续也会有较好增长。
    投资建议和估值
    盈利预测：我们预测公司2012-2014 年EPS 为0.45 元、0.56 元、0.69元，同比增长34%、25%、23%。其中本部业绩增长20%-25%，其余是子公司贡献。今年公司几大子公司利润贡献具有大幅提升的可能，尤其是中美史克。目前一季度已经出现这种迹象，我们后续会继续跟踪持续性