2011 年业绩平稳增长，中美史克广告费用影响业绩。我们预计11 年收入、净利润分别约为44 亿、3.1 亿（主营业务税前利润约2.5 亿），增长27%、5%。速效救心丸预计收入约6.5 亿，增长15%。二线品种中，通脉养心丸，预计收入超过1 亿，增速超40%；特子社复收入过亿；紫龙金片销售收入6000-7000 万元。中美史克11 年净增2.9亿广告费用导致投资收益减少，是影响公司业绩的主要原因。
     2012-2013 年公司或将迎来向上拐点。2012 年，我们预计速效救心丸医院销售将放量，12-13 年中美史克广告投入将会大幅下降，二线产品增长加速，预计2012 公司各分公司和控股子公司盈利增长加速。
    我们预计，2012-2013 年公司业绩增速明显加快。
     速效救心丸短期降价风险不大，医院销售进入快车道。速效救心丸价格便宜，属于抢救类药物，降价风险不大。医院销售占比约20%，为解决医院销售乏力问题，公司专门设定品规只针对医院，将医院和零售分开，医院销售增长明显。我们预计，今年速效救心丸在医院终端销售放量，收入增速将达20%以上。
     建议增持，目标价13.6 元。我们预计11 年—13 年实现EPS 分别为0.42 元、0.55 元、0.68 元， 给予 13 年业绩20 倍PE，未来12 个月目标价13.6 元，建议增持。