公司是一家质地优良的中成药公司。【】。公司拥有众多优秀的具有核心竞争力的中成药产品，共有中药保护品种21 个，独家生产品种109 个，其中国宝级中药四个。【】。公司众多产品所覆盖心脑血管领域、肿瘤用药领域、呼吸系统疾病领域、糖尿病用药领域等成长空间巨大，公司将分享行业的高速成长。
    公司持续进行营销改革：通过07 年以来五年的持续改革，公司营销工作不断深化，“津药走向全国”稳步推进但进展缓慢，12 年公司将继续加强自身团队建设，预计公司明年在商业渠道并购和保健品业务领域有所作为。
    公司新管理层上任以来，管理水平逐步提高：公司三项费用率持续下降，营业费用率从07 年的23.11%下降到今年三季度的20.92%；管理费用率从14.55%下降到7.36%；财务费用率从3.44%下降到1.17%。
    中药材价格持续走低，公司成本将下降。中药材指数从7 月以来持续下行。公司主要使用药材川芎在去年10 月达到42 元/kg 的高点之后，价格在今年产新期间下滑之后转稳：今年10 月1 日川芎价格为20 元/kg，环比持平，同比下降。公司成本将明显下降。
    风险提示：1）国有体制对公司活力的束缚；2）参股公司收益下滑。
    给予“买入”评级：考虑12 年是公司夯实营销基础之后大力发展的年份，以及公司对于明年的规划和期望，我们预计公司11和12 年净利增速为21.4%、33.6%，2011、2012 年EPS0.44元和0.55 元，对应动态市盈率为23X 和19X，估值合理。考虑到今年公司营销政策的理顺深化及稳定的业绩增长以及核心品种的品牌优势，给予“买入”评级。