本报告导读：     
    投资收益影响业绩，12-13 年主业增长将加速，目标价11 元，建议增持。     
     投资要点： 
    公司2011年收入平稳增长，投资收益减少影响业绩。12年实现营业收入43.92 亿，同比增长26%，其中中成药收入31.16 亿，增长25%， 化学药收入14.71 亿，增长44%；归属母公司股东净利润2.48 亿， 同比下降15%（扣除非经常性损益下降2%），EPS 0.33 元。单四季度看，主营收入实现11.94 亿，同比增长27%，净利润10 万（10 年四季度4968 万元），四季度投资净收益亏损2284 万元和营业外收入减少（10 年基数较大）导致净利润下滑，但公司主业经营依旧保持健康成长，预计12 年主业增长将加速。  重点品种平稳增长，中美史克广告费用影响业绩。公司23 个重点品种收入15.1 亿元，增长13%。核心品种速效救心丸收入6 亿，增长10%；通脉养心丸收入1 亿，成为速效救心丸后首个过亿的中药品种； 通脉养心丸、紫龙金片、胃肠安等增速均超过30%。参股公司中美史克11 年贡献净利润4126 万元，同比下降42.28%，主要由于11 年净增广告费用估计2.9 亿。预计12 年中美史克广告费用将大幅减少。  聚焦中药主业，集团宏仁堂资产注入。公司拟2.12 亿元收购集团股东持有的中药企业宏仁堂药业40%股权，同时2.56 亿转让公司持有的化学药企业中央药业，一进一出预计对公司整体业绩影响不大，公司聚焦中药同时剥离化学药，符合公司长期发展战略。  建议增持，目标价11 元。预计12 年中美史克广告费用将大幅减少， 12-13 年主业增长将加速。预计12-14 年EPS 分别为0.44、0.56、0.70 元，未来12 个月目标价11 元，建议增持。